CapEx +91% YoY: Google raddoppia l'infrastruttura AI in Q2 2025

Google ha speso $13,2 miliardi in investimenti di capitale nel Q2 2025, quasi il doppio rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Questo non è un dato finanziario qualsiasi: è il segnale più chiaro che l'azienda sta costruendo l'infrastruttura per una Search radicalmente diversa. Quando un'azienda con margini operativi del 32,4% decide di raddoppiare il CapEx, sta scommettendo sul futuro. E quel futuro è una Search dove ogni query passa attraverso modelli linguistici di grandi dimensioni.

Il trend è iniziato in Q4 2024, quando il CapEx è schizzato a $10,2 miliardi (+1267% YoY, dato anomalo per effetto base), ed è proseguito linearmente in Q1 2025 ($12 miliardi) e ora in Q2. Tre trimestri consecutivi di investimenti superiori ai $10 miliardi rappresentano un cambio di paradigma rispetto ai $6-8 miliardi trimestrali del 2023-2024. Google sta costruendo data center, acquistando GPU, espandendo la capacità di inferenza. Ogni query con AI Overview costa significativamente di più di una query tradizionale, e Google sta preparando l'infrastruttura per sostenere questo carico su miliardi di ricerche giornaliere.

Il fatturato totale di $84,7 miliardi (+13,6% YoY) dimostra che la macchina pubblicitaria continua a funzionare, ma la vera storia è nella composizione della crescita. Il reddito operativo cresce del 25,6% YoY, quasi il doppio del fatturato. Questo delta è insolito in un periodo di investimenti massicci e indica due cose: primo, Google sta migliorando l'efficienza operativa attraverso l'automazione AI; secondo, sta probabilmente monetizzando meglio le query ad alto valore commerciale attraverso l'integrazione di annunci nelle esperienze AI.

Il costo del venduto aumenta dell'11,2% YoY, meno del fatturato. Questo è controintuitivo se si considera che le query AI costano di più. La spiegazione più probabile è che Google stia ottimizzando il mix: query informazionali semplici vengono servite con AI Overview leggere o risposte tradizionali, mentre query commerciali ricevono esperienze AI più ricche e meglio monetizzate. Chi gestisce siti e-commerce o lead generation deve aspettarsi che Google identifichi sempre meglio l'intento commerciale e competa direttamente con risposte AI che includono comparazioni, raccomandazioni e link sponsorizzati integrati.

La spesa R&D di $11,9 miliardi cresce del 12% YoY ma cala dello 0,4% QoQ. Questo piccolo calo trimestrale è significativo: dopo trimestri di crescita costante, la stabilizzazione suggerisce che Google sta passando dalla fase di ricerca alla fase di deployment. Gli algoritmi sviluppati nel 2024 stanno diventando produzione. Le AI Overviews non sono più un esperimento: sono un prodotto in scala.

L'utile netto di $23,6 miliardi (+28,6% YoY) nonostante il CapEx record dimostra che Google può permettersi questa trasformazione senza sacrificare la redditività. Un margine operativo del 32,4% in un trimestre di investimenti così aggressivi è un lusso che pochi competitor possono permettersi. Microsoft con Bing può investire in AI, ma non ha la scala pubblicitaria di Google. OpenAI ha la tecnologia ma non la distribuzione. Google ha entrambe, più la capacità finanziaria di sperimentare, fallire e iterare senza pressioni dal mercato.

Per chi lavora nella SEO, questi numeri raccontano una storia chiara: Google sta costruendo una Search dove l'AI non è un add-on ma il layer fondamentale. Ogni dollaro di CapEx è un mattone nell'infrastruttura che renderà le AI Overviews più veloci, più accurate, più pervasive. Ogni punto percentuale di margine operativo è spazio per esperimenti che possono ridurre il traffico organico verso siti terzi. La crescita del 28,6% dell'utile netto dimostra che questa strategia sta funzionando finanziariamente, il che significa che continuerà e accelererà.

La correlazione tra investimenti e cambiamenti algoritmici è diretta. Quando Google spende miliardi in infrastruttura AI, non lo fa per lasciare le SERP invariate. Lo fa per cambiare radicalmente come le persone ottengono informazioni. Chi si aspetta che la Search del 2026 assomigli a quella del 2023 sta ignorando $40 miliardi di investimenti cumulativi in tre trimestri.

Il CapEx di $13,2 miliardi nel Q2 2025 è il dato più significativo per capire dove sta andando la Search. Google non sta investendo questi miliardi per migliorare marginalmente l'algoritmo tradizionale: sta costruendo l'infrastruttura per una Search dove ogni query passa attraverso modelli linguistici di grandi dimensioni. Questo ha implicazioni dirette sui costi operativi e sulla monetizzazione.

Una query servita con AI Overview costa tra 5 e 10 volte di più di una query tradizionale in termini di compute. Servire miliardi di query giornaliere con AI richiede data center dedicati, GPU specializzate, sistemi di inferenza ottimizzati. I $13,2 miliardi di Q2, sommati ai $12 miliardi di Q1 e ai $10,2 miliardi di Q4 2024, rappresentano oltre $35 miliardi in tre trimestri. Questa è la scala di investimento necessaria per rendere l'AI Search economicamente sostenibile.

Ma il dato chiave è che l'utile netto cresce del 28,6% YoY nonostante questi costi. Questo significa che Google sta trovando modi per monetizzare le query AI meglio delle query tradizionali. Le ipotesi più probabili sono tre: primo, annunci integrati nelle AI Overviews con CTR superiori perché contestualmente rilevanti; secondo, maggiore capacità di identificare intento commerciale e servire esperienze ad alto valore; terzo, riduzione dei costi per query informazionali semplici attraverso risposte AI che non richiedono crawling real-time o ranking complesso.

Il costo del venduto cresce dell'11,2% YoY, meno del fatturato (+13,6%). Questo è controintuitivo se tutte le query diventassero AI-heavy. La spiegazione è che Google sta ottimizzando il mix: query informazionali semplici ricevono AI Overviews leggere o risposte tradizionali, mentre query commerciali ricevono esperienze AI ricche. Questo significa che l'impatto sulle SERP non sarà uniforme: query transazionali e commerciali vedranno AI Overviews più aggressive e competitive, mentre query informazionali di nicchia potrebbero mantenere SERP più tradizionali.

La stabilizzazione della spesa R&D (-0,4% QoQ) mentre il CapEx accelera indica che i modelli sono pronti e la fase è il deployment. Gemini è in produzione, le AI Overviews non sono più beta. Nei prossimi trimestri, l'espansione delle AI Overviews sarà limitata solo dalla capacità infrastrutturale, e Google sta costruendo quella capacità a ritmo record. Chi lavora su siti ad alto traffico informazionale deve aspettarsi che la percentuale di query con AI Overview passi dal 15-20% attuale al 50%+ entro fine 2025.

Il Q2 2025 copre aprile-giugno, un periodo relativamente tranquillo in termini di core updates documentati, ma ricco di espansioni silenziose delle AI Overviews. Google non ha annunciato major core updates in questo trimestre, ma ha continuato il rollout graduale delle AI Overviews a nuove categorie di query e mercati geografici. Questa strategia di espansione incrementale è coerente con gli investimenti infrastrutturali: prima costruisci la capacità, poi espandi il prodotto.

La correlazione più forte è tra il CapEx record e l'espansione geografica delle AI Overviews. A maggio 2025, Google ha esteso le AI Overviews a oltre 100 paesi, un'espansione possibile solo con l'infrastruttura costruita nei trimestri precedenti. Ogni nuovo mercato richiede capacità di inferenza locale per latenza accettabile, e i $13,2 miliardi di Q2 stanno finanziando questa espansione.

Un altro segnale è l'assenza di volatilità algoritmica estrema nel trimestre. Strumenti come SEMrush e Moz hanno registrato fluttuazioni moderate ma non i picchi visti in Q4 2024 o Q1 2025. Questo è coerente con la stabilizzazione della spesa R&D: Google sta deployando algoritmi già testati, non sperimentando con nuovi approcci radicali. La fase di grandi sconvolgimenti algoritmici potrebbe essere temporaneamente rallentata mentre l'azienda si concentra sul scaling dell'infrastruttura.

Tuttavia, l'assenza di core updates documentati non significa assenza di cambiamenti. Molti SEO hanno riportato shift graduali nel traffico, specialmente su query informazionali dove le AI Overviews sono diventate più pervasive. Questi cambiamenti "silenziosi" sono più difficili da tracciare ma potenzialmente più impattanti dei core updates tradizionali, perché permanenti e unidirezionali: una volta che una categoria di query passa alle AI Overviews, raramente torna indietro.